“瘋狂的石頭”致BDI短期暴漲

2013-09-24 09:07:26
Landbridge平臺

BDI短期暴漲主要因素是鐵礦石需求激增mPs大陸橋物流聯(lián)盟

BDI近期大幅度上漲，2013年9月20日BDI收于1904點，較8月底上漲68.2%，BDI上漲主要是大船帶動，小船(靈便型)基本持穩(wěn)。BCI收于4018點，較8月底上漲79.14%；BPI收于1453點，較8月底上漲60.2%。據(jù)Carkson統(tǒng)計，2013年9月以來(截止9月19日)海岬船(主要運輸貨種是鐵礦石)即期市場租船量已成交高達122艘(同期為55艘)，同比提升121.8%。簡單旬化計算，9月即期市場租船成交量預(yù)計能夠達到180艘左右，創(chuàng)近5年新高。短期鐵礦石運輸需求激增導(dǎo)致BCI/BPI運價大幅度提升。mPs大陸橋物流聯(lián)盟

　　鐵礦石運輸需求的主要拉動因素仍在于中國

　　從2013年近期BDI兩次大幅上漲來看，“中國因素”仍是主要原因。7月份中國鐵礦石進口量創(chuàng)新高，推動BCI當(dāng)月均值同比上漲51%；9月份BDI再次暴漲依然是中國需求主導(dǎo)。2013年9月初至9月19日海岬船即期市場122票貨中有91票貨目的地是中國，占比高達75%。我們預(yù)計中國短期大量進口鐵礦石的主要原因是：中國經(jīng)濟“穩(wěn)增長”政策帶動相關(guān)基建投資，投資需求帶動基礎(chǔ)原材料需求回穩(wěn)。具體需求體現(xiàn)于中國粗鋼產(chǎn)量維持高位，鋼廠庫存處于相對低位。我們認(rèn)為本輪BDI的上漲邏輯主要是：中國8月宏觀經(jīng)濟指標(biāo)好轉(zhuǎn)(PMI、粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長)的基礎(chǔ)上，在礦商增產(chǎn)發(fā)貨/鋼廠補庫存/國際資本通過投資FFA提振市場信心等因素的協(xié)同推動下推升了海運價和中國鐵礦石進口量。

　　“中國因素”邊際效應(yīng)遞減--本輪反彈持續(xù)性值得謹(jǐn)慎對待

　　在中國經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，在節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)政策環(huán)境下，中國鋼鐵產(chǎn)量的增速總體將逐步趨緩，快速工業(yè)化道路情形下的粗鋼產(chǎn)量高增長以后很難出現(xiàn)。中國因素對國際散貨市場的拉動將主要體現(xiàn)于短期效應(yīng)，中長期進一步拉動需求增長的趨勢性效應(yīng)可期待性不足。

　　市場跡象表明BDI短期或已致階段性高點

　　(1)海岬船、巴拿馬船期租水平比已經(jīng)達到近五年峰值，從巴拿馬船對海岬船的替代性來看，海岬船運價已經(jīng)達到階段性高點，預(yù)計后續(xù)漲勢趨緩。

　　(2)海岬船一年期和三年期期租水平隨著現(xiàn)貨市池暖有所反彈，但仍處于盈虧平衡點以下，反映貨主對未來一年市場的供需狀況仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，即期市場期租水平大幅偏離中長期期租水平。總體來看，行業(yè)目前仍處于周期底部回升階段，行業(yè)產(chǎn)能利用率仍處于底部區(qū)域，趨勢性拐點尚看不到，短期運價暴漲受突發(fā)性因素影響較大。

　　風(fēng)險提示

　　海岬船等價期租水平大幅偏離長期期租水平，高需求不可持續(xù)性。

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