丹東港債券違約追蹤：近80億元債券待償

10月30日，丹東港集團(tuán)發(fā)行的10億元中期票據(jù)因未能按期兌付本金，出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性違約。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

至于為何突然出現(xiàn)違約，市場分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“這家公司營收尚可，主要原因是最近一周到期償債壓力過大，后續(xù)的情況要看各方支持力度。不過，作為一家個人實(shí)際控制的外商企業(yè)，政府和金融機(jī)構(gòu)的支持力度和意愿可能有限。”qL3大陸橋物流聯(lián)盟

10月31日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電丹東港集團(tuán)，有關(guān)人士表示，“領(lǐng)導(dǎo)今天去市里開協(xié)調(diào)會了”。至于為何出現(xiàn)違約，以及目前公司的經(jīng)營和資金狀況等問題，截至記者發(fā)稿，丹東港集團(tuán)尚未回復(fù)。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

中債資信的交運(yùn)行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，丹東港集團(tuán)實(shí)際盈利及現(xiàn)金流足以維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)，但戰(zhàn)略選擇失誤導(dǎo)致該公司近年來投資較為激進(jìn)、債務(wù)攀升較快。與此同時，該公司公開市場形象受損導(dǎo)致直接融資渠道完全受限，較差的資產(chǎn)質(zhì)量也導(dǎo)致間接融資渠道難以新增借款，公司資金鏈持續(xù)高度緊張，在多筆債券集中到期的情況下，最終發(fā)生違約。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

一周遇30億償債高峰qL3大陸橋物流聯(lián)盟

除了本期已經(jīng)出現(xiàn)違約的10億元“14 丹東港 MTN001”，丹東港在過去一周以內(nèi)還有另外兩只私募債券到期。這兩只債券分別是15億元的“14 丹東港PPN004”，到期日為2017年10月24日；還有一只是5.6億元“16 丹東港”，到期日為10月27日。這就意味著短短一周之內(nèi)，該公司需償債30.6億元。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

一名券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，丹東港的風(fēng)險(xiǎn)問題早有跡象，但此前的債券都是按期兌付的，加上24日和27日兩只私募債如期兌付，不少投資者對“14 丹東港 MTN001”的最終兌付還是抱有希望的。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

目前看來，僅憑自有資金，丹東港償債面臨較大壓力。中債資信的研究也認(rèn)為，該公司經(jīng)營凈現(xiàn)金完全可覆蓋利息支出，其債務(wù)償還原先主要依賴于新增公開債務(wù)周轉(zhuǎn)。2017年為該公司償債高峰期，共須償還債務(wù)本金145.11億元。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

丹東港集團(tuán)10月30日發(fā)布的2017年三季度報(bào)告顯示，截至今年9月末，該公司負(fù)債總額為464.56億元，流動負(fù)債100.16億元，其中短期借款47.97億元，應(yīng)付票據(jù)21億元，長期借款150.86億元，應(yīng)付債券60.1億元，長期應(yīng)付款135.99億元。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

不過，該公司的資產(chǎn)變現(xiàn)存在一定難度。截至2017年9月末，丹東港集團(tuán)總資產(chǎn)為601.79億元，其中流動資產(chǎn)37.34億元，貨幣資金僅14.71億元，且多數(shù)為受限資金。該公司2016年報(bào)也顯示，2016年末該公司貨幣資金為16.73億元，其中14.78億元主要為銀行承兌匯票保證金。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

中債資信認(rèn)為，從該公司資產(chǎn)情況分析，總體資產(chǎn)質(zhì)量較差、變現(xiàn)難度較大。截至2016年末，該公司可用于抵質(zhì)押的資產(chǎn)主要為固定資產(chǎn)158.16億元、在建工程229.10億元、投資性房地產(chǎn)71.50億元，該公司公司抵質(zhì)押借款達(dá)178.88億元，推測固定資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)應(yīng)基本用于抵押，剩余可供抵質(zhì)押資產(chǎn)已很少。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

外部支持方面，該公司也相對較弱。因?yàn)楹推渌劭谶\(yùn)營企業(yè)相比，丹東港集團(tuán)并非國企，而是一家通過外商投資控股的民營企業(yè)。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

此前的債券發(fā)行資料顯示，該公司2005年2月由丹東港務(wù)局、紐約港務(wù)發(fā)展公司、美國羅森全球投資公司和日林建設(shè)集團(tuán)有限公司合資成立，持股比例分別為20%、30%、14%和36%。經(jīng)股權(quán)變更和多次增資，截至2017年3月底，遼東國企投資有限公司（香港）、日林實(shí)業(yè)有限公司（香港）、美國紐約房屋發(fā)展有限公司（香港）和環(huán)球口經(jīng)營有限公司（香港）分別持有公司股權(quán)的20%、36%、30%和14%。通過境內(nèi)外復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，自然人王文良對丹東港集團(tuán)享有絕對的控制權(quán)。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

近80億債券尚未償還qL3大陸橋物流聯(lián)盟

包括本期違約的債券，丹東港集團(tuán)共有79.5億元的債券尚未償還。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

分別是9億元的“13 丹東港MTN1”，到期日為2018年03月13日；10億元的“15 丹東港MTN001”，到期日為 2018年03月10日；5億元的“15 丹東港PPN001”，到期日為2018年01月13日；20億元的“15 丹東港PPN002”，到期日為 2018年08月21日；20億元的“16 丹港 01”，到期回售日為2019年01年27日；5.5億元的“16 丹港 02”，到期回售日為 2019年1月25日。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

在收入方面，隨著吞吐量的回升，該公司盈利尚可。三季報(bào)顯示，今年1-9月，丹東港集團(tuán)營業(yè)收入為48.63億元，營業(yè)利潤7.32億元，凈利潤5.39億元。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

不過值得注意的是，自2016年9月，受該公司實(shí)際控制人王文良涉嫌人大代表賄選影響，此后丹東港集團(tuán)的融資就受到一定限制。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

該公司2016年9月的一份情況說明顯示：“遼寧省第十二屆全國人民代表大會確定有45名代表因?yàn)槔辟V選無效，而該公司實(shí)際控制人王文良位列其中。不過，王文良仍為該公司高管，不存在被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施的情況。”qL3大陸橋物流聯(lián)盟

2017年6月后，該公司發(fā)布了多份資產(chǎn)抵押的公告。2017年8月30日，該公司再次公告稱，該公司法定代表人發(fā)生了變更。王文良因?yàn)樯眢w原因辭去丹東港法定代表人職務(wù)，新的法定代表人為黃梅雨。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

中債資信的分析表明，自2016年12月起，該公司再未能在公開市場新增融資，公司債務(wù)償還計(jì)劃已變更為主要依賴銀行借款。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

截至2017年6月末，該公司一年以內(nèi)到期的有息債務(wù)高達(dá)180.92億元，其2017年半年報(bào)披露的有息債務(wù)償還計(jì)劃為：“光大銀行提供12億元授信，農(nóng)業(yè)銀行銀團(tuán)貸款10億元，農(nóng)業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)基金貸款30億元，浦發(fā)銀行將2017年到期的15億元PPN中9.5億元轉(zhuǎn)成貸款，銀行短期借款可以在額度內(nèi)滾動續(xù)貸。”qL3大陸橋物流聯(lián)盟

大部分銀行授信難以動用，且基本無可供抵質(zhì)押資產(chǎn)。截至2017年6月末，該公司綜合授信額度346.21億元，剩余額度136.19億元。其中，中國銀行丹東市分行未使用授信授信自2014年起即保持在83億元左右的水平，進(jìn)出口銀行大連分行約19億元，平安銀行沈陽分行約17億元。中債資信認(rèn)為，丹東港的未使用授信額度近一年來基本沒有變化，推測其均有使用限制或?qū)嶋H已經(jīng)取消，實(shí)際可動用授信額度較小。qL3大陸橋物流聯(lián)盟

版權(quán)與免責(zé)聲明：此稿件為引述消息報(bào)道，稿件版權(quán)歸原作者所有，Landbridge平臺不對本稿件內(nèi)容真實(shí)性負(fù)責(zé)。如發(fā)現(xiàn)政治性、事實(shí)性、技術(shù)性差錯和版權(quán)方面的問題及不良信息，請及時與我們聯(lián)系，并提供稿件的【糾錯信息】。糾錯熱線：0518-85806682