鐵路運(yùn)輸行業(yè)：貨運(yùn)提價(jià)預(yù)期5%-10%

　　鐵路貨運(yùn)價(jià)格基本每年上漲，2013 年物價(jià)環(huán)境相對(duì)有利 自2005 年以來，除2010 年由于CPI 的壓力較大沒有上調(diào)運(yùn)價(jià)以外，鐵路普通貨物運(yùn)價(jià)每年調(diào)整一次。國(guó)信宏觀組預(yù)計(jì)2013 年CPI 為2%，物價(jià)壓力較小，鐵路運(yùn)價(jià)上調(diào)的物價(jià)環(huán)境相對(duì)有利。提價(jià)不等同于運(yùn)價(jià)市場(chǎng)化 提價(jià)和運(yùn)價(jià)市場(chǎng)化是兩個(gè)截然不同的概念，我們認(rèn)為鐵路體系"十二五"期間都難以實(shí)現(xiàn)運(yùn)價(jià)市場(chǎng)化。UrW大陸橋物流聯(lián)盟

　　首先，價(jià)格市場(chǎng)化的前提是形成競(jìng)爭(zhēng)，而鐵路的自然壟斷特征以及中國(guó)鐵路建設(shè)所處階段并不滿足這一條件；其次，鐵路的公益屬性與公路相似，鐵路的價(jià)格傳導(dǎo)鏈和影響面與電力相似，因此即使鐵路政企分開后，也不太可能實(shí)現(xiàn)運(yùn)價(jià)的市場(chǎng)化。 鐵路貨運(yùn)價(jià)格同步物價(jià)上漲，運(yùn)價(jià)上漲消化成本壓力 從過去10 年的趨勢(shì)來看，鐵路貨物運(yùn)價(jià)同步物價(jià)上漲，鐵路運(yùn)價(jià)的上漲主要是為了消化成本上漲的壓力。根據(jù)鐵道部職工收入倍增計(jì)劃，人力成本將逐年增加。同時(shí)，電力和材料等成本的上漲都將增加鐵道部的經(jīng)營(yíng)壓力。UrW大陸橋物流聯(lián)盟

　　投資與高鐵虧損惡化鐵道部財(cái)務(wù)狀況，提價(jià)緩解經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流壓力 2013 年鐵道部安排固定資產(chǎn)投資6500 億，基本建設(shè)投資5200 億，由于鐵道部自身造血能力有限，大規(guī)模的鐵路建設(shè)投資還將推高鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債率，必須通過貨運(yùn)提價(jià)增收緩解還本付息的壓力。 2013 年鐵道部運(yùn)輸收入隱含貨運(yùn)提價(jià)預(yù)期，預(yù)計(jì)上調(diào)5%-10% 據(jù)媒體報(bào)道，2013 年鐵道部計(jì)劃完成運(yùn)輸收入5718 億，我們推算隱含13 年貨運(yùn)提價(jià)4.2%。UrW大陸橋物流聯(lián)盟

　　國(guó)信交運(yùn)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)鐵道部上半年提價(jià)的可能性很大，預(yù)計(jì)提價(jià)5%-10%，幅度可能接近上限。 如普貨運(yùn)價(jià)上漲10%，影響上市公司2013 年EPS 2.2%-5.3% 假設(shè)普通貨物運(yùn)價(jià)上漲10%，分別影響廣深鐵路、大秦鐵路、鐵龍物流2013 年EPS 2.2%、2.5%、5.3%。假設(shè)煤炭特殊運(yùn)價(jià)上漲10%，影響大秦鐵路2013 年EPS 15.3%。但大秦鐵路煤炭特殊運(yùn)價(jià)調(diào)整的不確定性較大。 UrW大陸橋物流聯(lián)盟
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