年報—國際集運市場展望

導語do2大陸橋物流聯盟

需求的穩健增長、減少的新船訂單、改善的運價和集運業的整合潮，讓2017年的集裝箱運輸市場在連續虧損6年之后，迎來華麗轉身。目前業內普遍認為，行業最黑暗的時刻已經過去，未來的道路一片光明。do2大陸橋物流聯盟

即將到來的2018年是否能夠如人所愿，延續2017年的上升趨勢呢？通過數據分析可以看出，2018年市場在需求側和供給側都存在一些加分項和扣分項，但整體前景依然可期。do2大陸橋物流聯盟

全球經濟復蘇，需求增長超預期do2大陸橋物流聯盟

全球經濟自2016年中期進入上行周期，2017年以來，上行力度繼續增強。國際貨幣基金組織（IMF）在報告中，將2017年全球經濟增長預期上調至3.6%。IMF認為，2017年全球75%的經濟體增速都將加快，這也是全球經濟近十年來最大范圍的增長提速。世界貿易組織（WTO）的報告則顯示，2017年第三季度全球貿易景氣指數為102.6，為2011年4月以來的最高值，顯示全球貿易正持續復蘇。該組織預計，2017年全球貿易有望增長3.6%，約為2016年增速的3倍。do2大陸橋物流聯盟

貿易的快速增長，帶來了集裝箱運輸需求和港口吞吐量的大幅提升。2017年，集裝箱運輸行業盈利水平大幅改善，和超預期的需求增長密不可分。根據德路里預測，2017年全球集裝箱貨運量有望突破2億TEU大關，增幅達5.4%，創下2012年以來最快增長水平（見圖1）。do2大陸橋物流聯盟

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Alphaliner數據也顯示，2017年第三季度，全球集裝箱港口吞吐量同比增長7.7%，創7年來新高。值得注意的是，2017年第一二季度，全球集裝箱港口吞吐量增速分別為5.8%和7.4%，連續三個季度持續快速增長。Alphaliner預計，2017年全年港口集裝箱吞吐量將達到7.7億TEU，增長6.4%。do2大陸橋物流聯盟

供給側改革持續推進，延緩運力增長do2大陸橋物流聯盟

再看運力市場，2017年集裝箱新船交付量處于相對低位。2017年1-11月，新交付集裝箱船舶運力約110萬TEU，預計全年交付115萬TEU，高于2016年，但低于過去十年（2007年-2016年）年均交付量123萬TEU，整體仍處于相對低位。do2大陸橋物流聯盟

同時，船舶拆解量處于相對高位。2017年1-11月，拆解運力約38萬TEU，預計全年拆解42.1萬TEU。盡管2017年船舶拆解步伐較2016年明顯放緩，但與過去9年相比，2017年全年拆解量仍處于相對高位。do2大陸橋物流聯盟

此外，集裝箱新船訂單不斷減少。截至2017年12月初，全球集裝箱船手持訂單量共計334艘、270.1萬TEU，不足2008年最高峰時的一半。2017年以來，集裝箱船手持訂單量逐月遞減，10月份更降至2003年12月以來的最低水平。同時，集裝箱船手持訂單占現有船隊比例屢破新低。2017年7月底，這一比例僅為12.4%，為有記錄以來的最低水平。do2大陸橋物流聯盟

在供給側改革的持續推動下，2017年全球集裝箱船運力保持低速增長。根據Alphaliner預計，2017年全球集裝箱船運力同比增長3.7%，為有記錄以來增速第二低的一年（見圖2）。do2大陸橋物流聯盟

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供需緩和，運價提升，企業繼續追求規模效益do2大陸橋物流聯盟

在運力供給低速增長和運輸需求穩步提升的雙重利好下，2017年集裝箱運輸市場供需矛盾有所緩和，市場運價顯著提升。do2大陸橋物流聯盟

2017年，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）均值為827點，較上年增長27%。分航線看，歐美航線平均運價水平增幅基本在20%左右；波斯灣、非洲和南美航線的平均運價水平同比增幅則達50%左右；南非航線平均運價水平幾乎是上年同期的2倍。南北航線的運價表現明顯好于傳統東西干線（見圖3）。do2大陸橋物流聯盟

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運價的提升，顯著改善了船公司的利潤水平。Alphaliner數據顯示，2017年第二季度，主流船公司平均利潤水平在連續消沉6個月后，再次回到盈虧平衡線之上。2017年第三季度，行業平均營業利潤率達到5.0%，較第二季度提升了2.2個百分點，是2015年第二季度以來的最高水平。在Alphaliner統計的樣本船公司中，2017年第三季度除現代商船仍為虧損外，其余主要船公司均實現盈利。德路里認為，2017年集裝箱運輸行業利潤或將超過60億美元。do2大陸橋物流聯盟

此外，2017年船公司在追求規模效應的道路上一路前行，行業整合仍在繼續。比較2017年年初和年底的全球前十大船公司排名，市場送別了漢堡南美和阿拉伯輪船，迎來了規模更大的馬士基航運和赫伯羅特，前十大船公司的市場份額，也從年初的68%提升至目前的77.2%，行業集中度再次提高（見表1）。do2大陸橋物流聯盟

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另外值得一提的是，2017年的兩場“婚禮”——馬士基收購漢堡南美和赫伯羅特收購阿拉伯輪船，占據了赫伯羅特和馬士基航運的大部分精力，從某種程度上削弱了這兩家公司的市場競爭力度，降低了他們參與價格戰的可能性，這或許也是2017年運價得以恢復的另一個重要原因。do2大陸橋物流聯盟

2018年供求關系繼續改善，運力管理影響運價走勢do2大陸橋物流聯盟

過去的一年，全球經濟呈周期性上升，復蘇基礎十分廣泛。雖然目前經濟下行的風險較小，但并不意味著沒有風險，地緣政治、貿易保護主義等仍需要密切關注。do2大陸橋物流聯盟

盡管全球經濟穩健復蘇能夠推動貿易增長，但貿易保護主義威脅上升，將阻礙全球貿易發展。不少國家經濟增長的包容性不足，貧富分化嚴重，社會矛盾突出，“逆全球化”的溫床并未消失，貿易保護主義抬頭趨勢仍將延續。主要發達國家貨幣政策正常化加快，也將影響全球貿易。此外，全球貿易規則也面臨更多不確定性。WTO預計，2018年全球貿易增長3.2%，低于2017年3.6%的增長水平。do2大陸橋物流聯盟

2018年，隨著集裝箱新船的集中交付，預計傳統東西干線的壓力增加，而諸多南北航線也將迎來層級替代的挑戰。從三大航運咨詢機構的預測來看，2018年，全球集裝箱運力的增長水平將高于2017年，運輸需求的增幅普遍低于2017年。可以說，集裝箱運輸市場的供求關系在不斷改善，但難有根本改變（見表2）。do2大陸橋物流聯盟

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在供給側方面，船舶集中交付，訂單重現市場，運力恐加速增長，但仍有很大的調控余地。do2大陸橋物流聯盟

2017年11月，全球集裝箱船隊運力達到2100萬TEU，再創歷史新高。盡管2017年運力仍處于較低的增長水平，但2018年這一情況恐將逆轉。do2大陸橋物流聯盟

首先，2018年將迎來船舶集中交付，預計將有218艘、超過170萬TEU運力交付，其中約有90艘10000TEU以上型船舶（見表3）。同時，拆解運力將繼續放緩，2018年全年拆解運力可能不足40萬TEU。do2大陸橋物流聯盟

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其次，新船訂單再度重現市場。2017年，達飛輪船和地中海航運相繼下單訂造22000TEU型集裝箱船，并可能繼續更新船隊。劍指全球第8大集運公司的現代商船，在獲得政府資助后，也于近期宣布下單訂造11艘11000TEU型船，并計劃在未來繼續訂造9艘20000TEU型船。長榮海運也于近期發布公告稱，將訂造8艘11000TEU型船。do2大陸橋物流聯盟

眼下，造船成本相對較低，隨著達飛輪船和地中海航運的相繼下單，不排除會有更多的船東效仿而行。比如志在擴大船隊規模的韓國SM航運，以及中大型船舶相對稀缺的THE聯盟成員。還有一點值得關注，達飛輪船和地中海航運在訂造大型船舶的同時，還在對現有船舶進行改造，提升船舶裝載能力，變相增加市場運力。Alphaliner預計，2018年集裝箱船隊運力將增長5.6%，高于2017年3.7%的增幅。do2大陸橋物流聯盟

雖然2018年運力增長有可能加快，但可調控的空間也很大。2017年以來，市場閑置運力一路下滑，第四季度是市場傳統淡季，然而閑置運力不足50萬TEU，約是2016年年底時的三分之一，這也為承運人來年進行運力調整預留了很大的空間。do2大陸橋物流聯盟

運價方面，德路里預計，2017年全航線加權平均運價（包括燃油附加費，下同）將比2016年增長11.5%。從供需關系和行業格局來看，運力管理將成為引導2018年市場運價走勢的關鍵因素，更加關系到2018年船公司的盈利水平。德路里認為，2018年運價增幅將放緩，預計全年全航線平均運價同比增長3.8%，難及2017年的水平（見表4）。在2018年市場需求整體向好的背景下，如何把控好運力調整的節奏，是擺在船公司面前的重要課題。do2大陸橋物流聯盟

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整合潮轉入內部，市場進入穩定周期do2大陸橋物流聯盟

經過之前兩年的并購與重組，表面上看，集運市場的整合熱潮已經降溫。一方面，可供并購的公司越來越少；另一方面，業界普遍認為，2016年上半年是行業階段性低谷，現在的市場環境比當時已改善很多，并購價格不斷上行，已經過了“大魚吃小魚”的最佳時機。do2大陸橋物流聯盟

但實際上，整合仍在繼續，只不過船公司的焦點已經從找誰整合轉換為如何整合。目前，排名靠前的船公司，除地中海航運之外，都已在過去兩年實施了整合項目。但在完成名義上的整合之后，想要真正發揮整合的協同作用，就要看各家公司如何實現運營等方面的內部整合。預計2018年，各家船公司將著重進行公司航線服務、內部系統及運營流程的整合，以期在最短時間內發揮出整合的協同效應。do2大陸橋物流聯盟

在聯盟運營方面，從2017年開始，聯盟航線從原來的歐美干線進一步擴充至中東、紅海航線，隨著聯盟運營范圍的不斷擴大，以及運作機制的日益成熟，集裝箱運輸市場聯盟運作模式趨向穩定。經過本輪整合重組，市場集中度明顯提升，未來出現惡性價格競爭的概率有望大幅下降，運力投放也會更加理性，市場將進入相對穩定的增長周期。do2大陸橋物流聯盟

具體到各大航線市場走勢，2018年均有一定的機會。do2大陸橋物流聯盟

在東西向主干航線上，補庫存周期或已開啟。2018年，主干航線貨量增長可期，但需要警惕運力增速過快對需求的稀釋作用。do2大陸橋物流聯盟

南北航線需求也將保持增長，但需要避免運力大量涌入對市場造成的負面影響。隨著大宗商品價格的推升，拉美和非洲國家逐步走出經濟衰退，鑒于這些地區巨大的市場潛力，船公司在該地區的航線鋪設逐步向大船化方向發展。目前，在亞洲-南美西航線已有10多艘10000TEU型船運營，多哥、剛果、安哥拉、喀麥隆等非洲國家港口，也已經能夠接收萬箱船掛靠。do2大陸橋物流聯盟

此外，隨著全球產業轉移帶來的全新的經貿新格局，區域市場可能更具活力和增長潛能。據德路里統計，2016年全球各區域內市場的貨運量占總貨量的42%，是三大市場中貨量占比最高的市場。其中亞洲區域內貨量份額占區域內市場總量的80%，歐洲區域內和美洲區域內貨量占比分別為12%和4%。do2大陸橋物流聯盟

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