“一帶一路”激活一池春水 鐵路板塊或是真正受益者

第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇于4月底在北京召開。本屆論壇將有來自37個國家的元首、政府首腦出席，與第一屆相比增加了8位領(lǐng)導(dǎo)人。與此同時，我國“一帶一路”的關(guān)注群體也從130多個國家和70多個國際組織，拓寬到150多個國家和90多個國際組織。令人振奮的是，目前已有125個國家和29個國際組織同中方簽署了“一帶一路”合作文件。而在兩年前，與我國簽署協(xié)議的國家和國際組織總和僅有39個。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

這說明世界各國、各國際群體對我國提出的“一帶一路”經(jīng)濟戰(zhàn)略的認(rèn)可在逐日提升。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

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“一帶一路”陸上橫貫亞歐大陸，而連接各國貿(mào)易往來的紐帶，顯然是通過鐵路實現(xiàn)的。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

鐵路作為現(xiàn)代運輸主要方式之一，受氣候和自然條件影響較小，屬于環(huán)境友好型運輸工具。相較于公路、航空等運輸工具，其在運輸能力、單車裝載量、運輸頻率和成本上具有較大優(yōu)勢。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

而且鐵路車輛類型眾多，使其近乎能承運任何商品，也基本不受重量和容積的限制，這明顯是公路和航空運輸所不具備的。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

做為中國與歐洲及一帶一路沿線各國的鐵路聯(lián)運班列——中歐班列，目前進展也十分順利。自通行以來至今年3月底，已累計開行數(shù)量超過1.4萬列，通達(dá)境外15個國家50個城市。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

我國鐵路近年來發(fā)展迅速，至2018年底我國鐵路營業(yè)總里程已突破13萬公里；高鐵營業(yè)里程達(dá)2.9萬公里，其中高鐵占總營業(yè)里程比例逐步提高，由2011年的7.08%已達(dá)2018年的22.13%。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

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但是，在快速發(fā)展的背后，我國鐵路方面的經(jīng)營情況并不理想。這可從我國鐵路經(jīng)營主體中國鐵路總公司近年報表相關(guān)項目可看出一些情況。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

2008年~2017年中鐵總營業(yè)收入從5334億元升至約1.02萬億元，9年間復(fù)合增速7.4%。據(jù)2017年年報顯示（2018年報表暫未公布）全年收入10154.49億元，但凈利潤僅為18.19億元,凈利率僅為0.18%，說明中鐵總的盈利能力非常疲弱。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

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此外2008年以來，中鐵總負(fù)債增長明顯。十年間利息費用從35億激增至760億，增幅達(dá)460%；折舊費從454.5億元上升至1360.7億元。2014年~2017年，鐵路總公司總資產(chǎn)由5.61萬元升至7.65萬億元，其中負(fù)債增加明顯，2017年已累計4.99 萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率65.23%。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

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負(fù)債推升資產(chǎn)總量提升，但通過持續(xù)舉債帶來的財務(wù)杠桿對營業(yè)收入和凈利潤的刺激效應(yīng)幾乎為0，負(fù)債持續(xù)維持在高位。雖然說高額折舊費用對凈利表明抵減較多，也是凈利潤低的原因之一，但公司整體負(fù)債率超60%仍是個主要問題。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

歷史上，美國、日本等一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟體也都經(jīng)歷過鐵路經(jīng)營低潮，甚至頻臨破產(chǎn)。但都通過改革，賦予鐵路公司市場化權(quán)利，例如允許合同運價方式，采用市場化定價法，允許鐵路企業(yè)出售和廢棄既有鐵路線路等措施，激發(fā)行業(yè)活力，帶動市場份額提升，同時投資回報率也得到顯著回升，盈利能力大為改善。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

從可獲數(shù)據(jù)顯示，2017年美國鐵路公司為凈資產(chǎn)收益率（ROE）14%，日本 11%，凈利率美、日分別為12%及7%。作為對比，我國中鐵總2017年ROE僅為0.068%、凈利率0.18%。與美、日等國鐵路公司相比，中鐵總盈利能力微乎其微。說明我國鐵路領(lǐng)域在盈利能力，提高投資回報上仍處劣勢。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

但是從另一方面看，這才說明鐵路領(lǐng)域有很大改革空間，盈利改善的預(yù)期空間也大。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

目前隨著一帶一路的深度推進，鐵路運輸將在未來與各成員國、國際群體之間的貿(mào)易往來上，起到關(guān)鍵作用。從行業(yè)改革和“一帶一路”長期戰(zhàn)略的帶動下，對于鐵路行業(yè)，個人認(rèn)為都存在一些投資機會。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

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值得一提的是，目前在七大領(lǐng)域中央企業(yè)集團中，中國鐵路總公司盈利能力最差。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

政策方面，今年政府工作報告中也明確提到要繼續(xù)深化鐵路領(lǐng)域改革。預(yù)計改革的方向?qū)@在提升鐵路盈利能力、降低負(fù)債、盤活鐵路總公司旗下資產(chǎn)幾方面展開。再疊加“一帶一路”戰(zhàn)略縱深推進，同時還有海外國家的成功改革經(jīng)驗可借鑒。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

多方面看，我國鐵路改革方面的看點值得關(guān)注。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

當(dāng)前2017年中鐵總資產(chǎn)負(fù)債率65%，但旗下還有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并未注入相關(guān)上市公司，個人認(rèn)為這或許是改革的突破點。資產(chǎn)證券化或許是降負(fù)債、盤活資產(chǎn)的重要改革手段，不排除未來對既有上市公司作為資產(chǎn)證券化平臺，進行相關(guān)資本運作。DGT大陸橋物流聯(lián)盟

（來源：和訊名家）DGT大陸橋物流聯(lián)盟

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