鐵路運輸行業:行業曙光依靠宏觀經濟回暖

　　全國鐵路6月客運周轉量同比增長13.60%，貨運周轉量同比下降1.74%：6 月全國鐵路客運量為1.62 億人，同比上升10.23%，旅客周轉量為839.92 億人公里，同比增長13.60%。貨運方面，全國鐵路貨運量為3.15 億噸，同比下降3.88%，貨運周轉量為2458.31 億噸公里，同比下降1.74%。貨運量下滑主要是受宏觀經濟影響，因此行業曙光依靠宏觀經濟回暖。sbE大陸橋物流聯盟
　　大秦線6 月煤炭運量3469.5 萬噸，同比微降0.50%：年初以來全國煤炭需求持續走低，導致煤炭運輸需求下降，上半年整體運量基本與去年持平，隨著7－8 月用電高峰期的到來，秦皇島將進入了長達2-3 個月的去庫存狀態。預計今年大秦線運量在4.4 億噸左右。短期看大秦線下半年運量依然受煤炭需求制約，運量受限。長期看，煤炭運量增量依然存在，只是增速放緩，由于運價運距優勢存在，受分流影響較小。sbE大陸橋物流聯盟
　　廣深鐵路：6 月客運量同比微降0.49%，貨運量同比下降11.43%：客貨運量下滑的原因主要有3 點：一是受宏觀經濟走弱，出口量下降、以及受產業轉移影響。二是武漢至深圳高鐵對于廣深城際客運的分流影響。三點是布吉站修建導致動車降速，致使公司開行列車對數下降10對左右。sbE大陸橋物流聯盟
　　7 月25 日，國務院正式印發《"十二五"綜合交通運輸體系規劃》："十二五"期間，交通運輸基建的亮點在于鐵路，尤其是快速客運網絡與重載貨運網絡的建設。"十二五"期間的發展指標較"十一五"適度放緩，期間將初步形成以"五縱五橫"為主骨架的綜合交通運輸網絡，總里程達490 萬公里。此外，《規劃》強調適度超前原則和多元投入原則將有利于緩解鐵路投資資金壓力，使得鐵路投資走出低谷。sbE大陸橋物流聯盟
　　總結：盡管6 月鐵路行業數據并不樂觀，但是考慮到政府保增長的經濟態度和鐵路改革的推進，我們期待站在最前沿的鐵路上市公司在兼并收購的外延擴張之路和多元化經營的內生增長之路齊頭并進，尤其期待運價改革給鐵路公司帶來的機會。綜合考慮分紅、估值和增長，我們維持大秦鐵路(601006)買入評級，鐵龍物流(600125)和廣深鐵路推薦評級。sbE大陸橋物流聯盟
　　風險提示：下半年宏觀形勢尚不明朗、鐵路改革方案遲遲未定。sbE大陸橋物流聯盟

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